核酸檢測(cè)企業(yè)正處于風(fēng)口浪尖，營(yíng)收情況與上市計(jì)劃受到了前所未有的關(guān)注。

１１月２３日晚間，上交所官網(wǎng)顯示，鑒于翌圣生物尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消原定于２５日的審核。

翌圣生物是一家體外診斷（ＩＶＤ）檢測(cè)行業(yè)的上游原料商，主要從事分子類、蛋白類和細(xì)胞類生物試劑，公司的業(yè)務(wù)涉及新冠檢測(cè)試劑生產(chǎn)原料及少量研發(fā)試劑的供應(yīng)，２０２０年、２０２１年與２０２２年上半年?duì)I業(yè)收入中，新冠相關(guān)收入分別占比２５．４２％、２４．７７％、３８．２８％。

今年６月２３日，翌圣生物的科創(chuàng)板ＩＰＯ申請(qǐng)獲上交所受理，１１月１８日，上交所通知其即將上會(huì)審核。僅僅５天后，翌圣生物的ＩＰＯ之路突然中止。

除了翌圣生物外，還有多家核酸檢測(cè)企業(yè)已經(jīng)過會(huì)，距離正式上市一步之遙。

過去三年，這些核酸檢測(cè)企業(yè)賺得盆滿缽滿，如今又想跑到資本市場(chǎng)再賺一筆。

如今，隨著滬深交易所開始“從嚴(yán)審核”，這些還未上市的核酸檢測(cè)公司的“財(cái)路”也被堵死了。

０１

核酸檢測(cè)，又一萬億產(chǎn)業(yè)

據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，２０２０年３月底時(shí)，國內(nèi)具備核酸檢測(cè)資格的機(jī)構(gòu)只有２０００多家，到今年３月底，在國內(nèi)開展核酸檢測(cè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到１．２４萬家，核酸機(jī)構(gòu)數(shù)量暴漲了５２０％！

而近期頻繁登上熱搜的“核子華曦”僅在今年就新注冊(cè)了１６家核酸檢測(cè)機(jī)構(gòu)，到目前，全國一共已經(jīng)有３０多家核子華曦醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室有限公司。

然而，核子華曦之所以引起人們的關(guān)注，原因并非它在短時(shí)間內(nèi)開的“連鎖店”數(shù)量多、在國內(nèi)擁有的分支機(jī)構(gòu)多，而是因?yàn)檫@家機(jī)構(gòu)在近期被蘭州有關(guān)部門通報(bào)核酸報(bào)告異常，而后更是被曝出蘭州核子華曦竟然是在今年８月８日才成立的。

蘭州核子華曦的“假陰”事件，似乎讓整天的忙于排隊(duì)做核酸的人們突然意識(shí)到，核酸檢測(cè)這件事可能已經(jīng)成了一門生意，成了某些人乘機(jī)撈錢的手段、工具。

畢竟，賣傘的人永遠(yuǎn)不希望雨停。

據(jù)東吳證券的預(yù)測(cè)，如果一二線城市每人、每４８小時(shí)達(dá)到一次核酸檢測(cè)需求，那么，一年的耗材成本就超過萬億。實(shí)際情況可能遠(yuǎn)超東吳證券的測(cè)算，因?yàn)橛行┢h(yuǎn)農(nóng)村也一度要求２４小時(shí)核酸檢測(cè)。

０２

瘋狂賺錢，瘋狂造富

既是生意，那么拼的就是誰搶的市場(chǎng)更多，誰的利潤(rùn)率更高，誰的業(yè)務(wù)更具持續(xù)性。

今年Ａ股三季報(bào)過后，核酸檢測(cè)概念股九安醫(yī)療（００２４３２．ｓｚ）的三季報(bào)震驚世人，前三季度公司營(yíng)收２４５．８９億、同比增長(zhǎng)３０１０．７７％，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)１６０．５０億、同比增長(zhǎng)３１９１８．６４％，其中今年一季度營(yíng)收２１７．３７億、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)１４３．１２億。

九安醫(yī)療只是眾多瘋狂賺錢的核酸相關(guān)概念股中的冰山一角。

前三季，１０９家核酸相關(guān)上市公司累計(jì)凈利潤(rùn)８５８億，除九安醫(yī)療外的前１０家累計(jì)凈利潤(rùn)２１５．５７億，其中絕大多數(shù)公司業(yè)績(jī)同比翻倍。

但是，與此同時(shí)，這些核酸檢測(cè)相關(guān)上市公司的應(yīng)收賬款也非常巨大。

前三季度，達(dá)安基因（００２０３０．ｓｚ）凈利潤(rùn)４９．１１億、應(yīng)收賬款４２．３１億，迪安診斷（３００２４４．ｓｚ）凈利潤(rùn)２４．２８億、應(yīng)收１０８．７８億，金域醫(yī)學(xué)（６０３８８３．ｓｈ）凈利潤(rùn)２４．４８億、應(yīng)收７４．３３億，明德生物（００２９３２．ｓｚ）凈利潤(rùn)３８．３８億、應(yīng)收２９．６７億，萬泰生物（６０３３９２．ｓｚ）凈利潤(rùn)３９．４４億、應(yīng)收４２．０１億。

巨額的應(yīng)收賬款，說明這些核酸檢測(cè)相關(guān)上市公司目前的暴利，只不過是一時(shí)的紙面財(cái)富而已！

除了已上市的核酸檢測(cè)相關(guān)公司外，１０月２５日登陸科創(chuàng)板的康為世紀(jì)（６８８４２６．ｓｈ）前三季度凈利潤(rùn)１．４５億、同比增長(zhǎng)６８．０５％，剛剛被取消上市審核的翌圣生物今年上半年凈利潤(rùn)３２１４．５５萬，已經(jīng)過會(huì)的達(dá)可為上半年凈利潤(rùn)４７７９．２３萬，瑞博奧２０２１年凈利潤(rùn)１．１億。

別以為他們只是靠賣核酸相關(guān)產(chǎn)品、服務(wù)賺錢這么簡(jiǎn)單，還可以通過炒作二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)概念股價(jià)賺錢。

投資者應(yīng)該知道，２０２１年到２０２２年的跨年“妖股”就是九安醫(yī)療，從２０２１年１１月初到２０２２年１月底暴漲超１４倍；今年５月到７月Ａ股炒作核酸檢測(cè)亭概念，中通客車（０００９５７．ｓｚ）股價(jià)暴漲超６倍。

與此同時(shí)，據(jù)同花順Ｉ問財(cái)數(shù)據(jù)顯示，自２０２１年初以來，九安醫(yī)療股東累計(jì)減持套現(xiàn)２１６７．１７萬，中通客車股東累計(jì)減持套現(xiàn)７．１２億。

據(jù)康為世紀(jì)、達(dá)可為等核酸機(jī)構(gòu)ＩＰＯ招股書顯示，它們的毛利率平均都在７０％以上！

這幾年，核酸機(jī)構(gòu)到底有多賺錢，萬孚生物董秘朋友圈的那個(gè)動(dòng)態(tài)說明了一切。

今年３月，就在奧密克戎剛開始在國內(nèi)蔓延的時(shí)候，萬孚生物的董秘在朋友圈發(fā)了這樣一條動(dòng)態(tài)，在當(dāng)時(shí)引起極大爭(zhēng)議。

核酸爆賺＋股市套現(xiàn)，穩(wěn)穩(wěn)的造富路徑。

０３

產(chǎn)業(yè)界遇到最嚴(yán)重輿論危機(jī)

疫情近３年來，普通大眾都感核酸檢測(cè)之苦，雖然醫(yī)保連續(xù)降價(jià)和藥監(jiān)局的集中采購把新冠檢測(cè)價(jià)格壓至極限，但核酸檢測(cè)仍然在為這些企業(yè)貢獻(xiàn)營(yíng)收。

滬深交易所連夜發(fā)聲后，大眾將目光投向了與核酸檢測(cè)相關(guān)的企業(yè)。恰逢財(cái)報(bào)季，幾家頭部涉核酸檢測(cè)企業(yè)的２０２２年前三季度營(yíng)收被整理出來，其中九安醫(yī)療、迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)等公司的百億營(yíng)收，睿智醫(yī)藥、安旭生物、亞輝龍等公司超４００％的凈利增長(zhǎng)率，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中格外顯眼。除此之外，一些排隊(duì)上市的涉核酸檢測(cè)企業(yè)過會(huì)材料也被拿出來“審視”。

這些企業(yè)得到的“疫情紅利”在當(dāng)下顯得尤其扎眼，輿論反應(yīng)如同烈火烹油。

隨后媒體又爆出廣州某小區(qū)１５例陽性１１人復(fù)查卻是陰性，甘肅蘭州出現(xiàn)“陽性轉(zhuǎn)運(yùn)者核酸陰性”事件，各種亂象和違規(guī)情況讓人憤怒、疑慮與不安。

特別是１１月２５日，甘肅省蘭州市衛(wèi)健委通報(bào)稱，蘭州核子華曦實(shí)驗(yàn)室（下稱蘭州華曦）工作人員誤將個(gè)別核酸檢測(cè)異常人員名單信息錄入陰性人員信息包中上傳至工作系統(tǒng)。蘭州華曦是核子基因的全資控股公司，至此，核子基因和背后的實(shí)控任張姍姍浮出水面，其造假丑聞成為矛頭所指，引發(fā)了最大的一波輿情。

更多疫情期間成立、或在疫情期間急速擴(kuò)張的核酸檢測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被接連“起底”。國家衛(wèi)健委在１１月２９日表示，將持續(xù)加大監(jiān)管力度。

從檢測(cè)機(jī)構(gòu)，到醫(yī)療設(shè)備公司，再到翌圣生物為代表的上游公司，可以說，此輪輿情波及的產(chǎn)業(yè)面非常之廣。一時(shí)，產(chǎn)業(yè)界的聲音在洶涌的輿論場(chǎng)里顯得格外式微。

一位ＩＶＤ上游企業(yè)負(fù)責(zé)人感嘆，“現(xiàn)在社會(huì)輿論有點(diǎn)激烈，我們也不敢出來說話了?！钡撬a(bǔ)充，“絕大部分核酸企業(yè)是為疫情防控作貢獻(xiàn)的一批企業(yè)，專業(yè)并有良心，不能拿一小部分人的非法專營(yíng)來污蔑整個(gè)行業(yè)?！?/p>

也有部分涉核酸檢測(cè)企業(yè)希望站出來澄清，如達(dá)科為董秘吳宏翔在接受南都灣財(cái)社采訪時(shí)表示，達(dá)科為并非核酸概念公司，核酸相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比只有８％左右，并強(qiáng)調(diào)公司自１９９９年成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)就是科研代理服務(wù)和醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前達(dá)科為的狀態(tài)為提交注冊(cè)狀態(tài)，距發(fā)行上市僅一步之遙，但因“靠核酸采樣管年入８．４億”為人詬病，同樣被推上風(fēng)口浪尖。

ＩＶＤ行業(yè)專家宋海波１１月２６日發(fā)文力挺核酸檢測(cè)相關(guān)企業(yè)，文章得到了不少產(chǎn)業(yè)人士的轉(zhuǎn)發(fā)。

宋海波是上海市實(shí)驗(yàn)醫(yī)學(xué)研究院副院長(zhǎng)、全國醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)分會(huì)會(huì)長(zhǎng)、實(shí)驗(yàn)醫(yī)學(xué)分會(huì)秘書長(zhǎng)。文中稱，“可以理解近三年來在疫情的重壓之下，一個(gè)輿情的發(fā)生緣由可能只是網(wǎng)絡(luò)情緒的宣泄點(diǎn)，但對(duì)網(wǎng)絡(luò)上明顯不符事實(shí)的情緒宣泄情況，我們應(yīng)冷靜公正客觀的對(duì)待?！?/p>

他也回應(yīng)了“核酸檢測(cè)相關(guān)的企業(yè)毛利都很高”的問題，指出，高毛利與高壟斷息息相關(guān)，但是我國的體外診斷企業(yè)的每一個(gè)產(chǎn)品，都有數(shù)十家甚至上百家公司在進(jìn)行充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格也是極度透明的，罕有壟斷暴利行為?，F(xiàn)實(shí)中的核酸檢測(cè)扣除成本，毛利率并不高。大部分生產(chǎn)防疫相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)賺錢的原因，主要是市場(chǎng)需求的巨大規(guī)模產(chǎn)生的薄利多銷的巨大規(guī)模效應(yīng)。

０４

核酸檢測(cè)企業(yè)不該上市

理論上來說，一家企業(yè)只要業(yè)績(jī)能夠滿足上市條件，沒有財(cái)務(wù)造假，都可以上市，但這些涉核酸檢測(cè)企業(yè)是個(gè)例外。

雖然過去三年這些企業(yè)的業(yè)績(jī)靚麗，但上市之后可否保持高增長(zhǎng)，還存在很大的變數(shù)。

要知道，這些企業(yè)的靚麗業(yè)績(jī)基本上都是靠核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)撐起來的。以菲鵬生物為例，２０２０年，其跟新冠相關(guān)的產(chǎn)品營(yíng)收占比達(dá)到６６％，２０２１年該比例已經(jīng)接近７０％。

新冠業(yè)務(wù)占比越高的企業(yè)，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性就越大。如果一家企業(yè)新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)占比過大，并且在剔除掉這部分業(yè)務(wù)后，其他的業(yè)務(wù)并沒有良好的增長(zhǎng)前景，這樣的企業(yè)就不應(yīng)該登陸資本市場(chǎng)。

核酸檢測(cè)帶來的“造富效應(yīng)”就如同當(dāng)初的口罩一樣，遲早會(huì)結(jié)束。過去三年，疫情防控已經(jīng)催生出一條比較清晰的產(chǎn)業(yè)鏈。最開始是口罩、手套等防護(hù)物資，之后是核酸檢測(cè)，然后是疫苗，之后是抗原檢測(cè)、新冠藥。在疫情防控的不同階段，都有相應(yīng)的企業(yè)能夠獲益，但帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只是暫時(shí)的，終有一天會(huì)隨著疫情的結(jié)束而結(jié)束。

這些正在排隊(duì)ＩＰＯ的核酸檢測(cè)企業(yè)，其實(shí)也知道自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

例如瑞博奧在招股書提示，新冠疫情逐步獲得控制，公司新冠疫情相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)收入預(yù)計(jì)將出現(xiàn)下滑。菲鵬生物也在招股書中坦言，由新冠疫情帶來的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)具有一定偶發(fā)性，若新冠相關(guān)產(chǎn)品未來銷售收入大幅下降，公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亦存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些核酸檢測(cè)企業(yè)在明知自己業(yè)績(jī)難以維持的情況下依然著急上市，或許有兩個(gè)目的：一是純粹為了短期套現(xiàn)；二是想著借由核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)撐起來的業(yè)績(jī)上市融資，將所獲資金用于發(fā)展核酸檢測(cè)以外的業(yè)務(wù)。

不管是出于哪一種目的，對(duì)于投資者而言都是一種欺騙。

值得注意的是，如今二級(jí)市場(chǎng)的投資者或許已經(jīng)對(duì)核酸檢測(cè)企業(yè)喪失好感。看看那些已經(jīng)上市的核酸檢測(cè)企業(yè)，雖然它們賺得更多，但大部分公司的股價(jià)卻不漲反跌。

例如迪安診斷今年至今已經(jīng)下跌了１８％，金域醫(yī)學(xué)今年已經(jīng)累計(jì)下跌了３８％。這意味著資本市場(chǎng)并不認(rèn)可因核酸業(yè)務(wù)暴增所帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更多把它當(dāng)成非經(jīng)常損益，不將這部分損益納入正常的估值之中。

所以，即便這些核酸檢測(cè)企業(yè)上市了，在二級(jí)市場(chǎng)大概率同樣會(huì)被冷落。很可能會(huì)出現(xiàn)上市即巔峰的尷尬處境，甚至像康為世紀(jì)那樣第一天就破發(fā)，只給投資者留下一地雞毛。

０５

“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”還有沒有未來？

此次證監(jiān)會(huì)、滬深交易所的動(dòng)作，主要針對(duì)的問題是：涉核酸檢測(cè)企業(yè)到底有沒有資格在二級(jí)市場(chǎng)募集資金？因?yàn)楣善笔怯谰眯缘膫腿谫Y工具，而核酸檢測(cè)生意是短期不可持續(xù)的。

特別像翌圣生物等公司申報(bào)的是科創(chuàng)板上會(huì)，創(chuàng)新屬性需經(jīng)得起推敲。這次翌圣生物被取消審核，其中的原因可能是自２０２０年涉足核酸檢測(cè)服務(wù)后，新冠收入占比快速提升，但對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)快速下滑，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于公司常規(guī)業(yè)務(wù)的核心盈利能力和可持續(xù)性的懷疑。

新冠疫情業(yè)務(wù)的確讓這些公司收入“起飛”了一把，但二級(jí)市場(chǎng)的估值往往提前支付了公司的未來成長(zhǎng)性，只有可持續(xù)性的增長(zhǎng)才能一直“飛”下去。

很多公司從疫情早期爆發(fā)的貼靠新冠概念，逐漸轉(zhuǎn)向擺脫新冠概念。靠新冠疫情取得了一些增長(zhǎng)的公司，也同樣在焦慮如何平衡新冠和非新冠業(yè)務(wù)。從今年過會(huì)企業(yè)的招股書，以及已上市企業(yè)的年報(bào)中可以觀察到，很多公司會(huì)將新冠和非新冠業(yè)務(wù)做區(qū)隔。

比如義翹神州在２０２０年初新冠疫情時(shí)，搶先研發(fā)出一系列新冠相關(guān)試劑產(chǎn)品，并借此大力提升自身品牌影響力，但在今年的報(bào)告中，則強(qiáng)調(diào)在非新冠業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，如：２０２２前三季度非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收３．０２　億元，同比增長(zhǎng)１２．５８％；Ｑ３非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收１．１１　億元，同比增長(zhǎng)１８．０６％。

再比如，近期亞輝龍表示，新冠業(yè)務(wù)的盈利為公司獲得現(xiàn)金流，公司以此投入非新冠主業(yè)的研發(fā)，大大加快了公司非新冠新產(chǎn)品的研發(fā)和上市進(jìn)度。

翌圣生物的負(fù)責(zé)人在ＩＰＯ前也表示，企業(yè)快速增長(zhǎng)后，會(huì)注重拓寬產(chǎn)品線和海外市場(chǎng)，為全球化競(jìng)爭(zhēng)和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備，最終目標(biāo)是成長(zhǎng)為生命科學(xué)工具行業(yè)的基石公司。

不可否認(rèn)的是，有一些所謂的“基因檢測(cè)公司”、“核酸檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室”在疫情期間快速成立、擴(kuò)張，圈地牟取暴利，但這些公司僅靠核酸檢測(cè)申請(qǐng)上市是不可能的，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)很難接受沒有增長(zhǎng)潛力和技術(shù)含量的公司。

尤其是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，其創(chuàng)立初衷是為了扶持國家的科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

從前文分析中不難看出，新冠疫情以來上市的“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”大部分都為生命科學(xué)工具廠商，生命科學(xué)工具是一個(gè)基于交叉學(xué)科創(chuàng)新的綜合體系，過去一直被進(jìn)口品牌壟斷，本土企業(yè)需要努力鉆研關(guān)鍵技術(shù)，加速對(duì)進(jìn)口品牌的替代。

宋海波也在上文中指出，疫情常態(tài)化之后，沒有新冠業(yè)務(wù)，核酸檢測(cè)企業(yè)的發(fā)展也并不是沒有了前途。他指出，技術(shù)發(fā)展以及企業(yè)發(fā)展有一般性規(guī)律，就像ｍＲＮＡ疫苗技術(shù)可以拓展應(yīng)用到很多領(lǐng)域，疫情同樣促進(jìn)了更多新的檢測(cè)技術(shù)的應(yīng)用和提高?！袄煤怂釞z測(cè)這一技術(shù)平臺(tái)，我們可以研發(fā)出很多新的檢驗(yàn)項(xiàng)目，許多企業(yè)一定會(huì)利用這一技術(shù)路徑研制出更多更好的體外診斷產(chǎn)品，來為人民的健康事業(yè)服務(wù)。”

總有企業(yè)會(huì)在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中賺錢，但我們希望能賺到錢的是那些在疫情中作出貢獻(xiàn)，同時(shí)最富創(chuàng)新性的企業(yè)。

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